美豆播种偏慢影响有限,5月报告整体偏利空

美豆播种进度偏慢 市场反应平淡

根据美国农业部数据显示，截至5月1日，美豆播种进度为8%，上一周为3%，去年同期达到22%，五年均值13%。无论从绝对值还是环比增速，本周数据均落后于过去平均水平。从绝对值看，8%为2010年以来同期数据的第二低值，仅比2019年的6%略高2个百分点;从环比增速看，本周环比增速5个百分点，过去5年平均环比增速为9.6个百分点。因此，低温多雨的天气对美豆播种的影响仍在持续，但市场很难从价格上获得反馈。

原因主要包括两点：一是美豆绝对值水平处于历史高位。目前芝商所大豆期货合约价格在1660美分附近，2月展望论坛的预估平衡表与3月底9096万亩的种植面积预估均没有对美豆期货价格形成持续压力，说明市场在目前偏紧张的国际环境中获得了非基本面的上涨支持。尽管目前美豆播种偏慢，但由于是早期且新年度的利空早已被市场预估，因此该数据对市场的影响有限。另一方面，市场在下周的5月供需报告公布前，整体选择谨慎态度，因该报告将公布首份2022/23年度大豆平衡表展望，所以目前市场难有趋势性行情。

从历史看，美豆往往将在未来3周加速播种。从天气展望看，未来半个月美豆产区整体以高温少雨为主，这与4月下旬低温多雨的环境形成明显反差，而这也将利于未来3周美豆播种的加速，因此从播种偏慢很难向产量降低推演。总体上看，市场仍不会对该数据给予过多关注，市场更关注5月份播种能否顺利加速。如果天气发生意外变化导致持续播种偏慢，那么对产量和价格的传导将更加明显。例如2019年，美豆的播种进度持续缓慢，从产量上看，美国农业部从5月的1.13亿吨最终下调至9667万吨，美豆期货价格在6个月内上涨36.34%。

5月报告前瞻：预期偏空较为一致

美国农业部将于下周四(12日)公布5月供需报告。本次报告将公布首份2022/23年度全球以及重要产区的平衡表预估。基于3月底9096万亩的种植面积，以及2月论坛给出的51.5蒲式耳/亩的单产预估、46.8亿蒲式耳的产量预估，叠加2.6亿蒲式耳的结转库存，2022/23年度美豆总供应量将达到49.4亿蒲式耳，这将比2021/22年度的44.4亿蒲式耳多出5亿蒲式耳，将奠定本次报告的偏空基调。

结论：美豆播种偏慢影响有限 5月报告整体偏利空

尽管目前8%的播种进度明显偏慢，但在后期天气转换以及进入加速期的情况下，预计播种将开始加速，因此炒作机会有限;同时，下周即将发布的供需报告整体偏空，也对行情形成一定压制。因此，预计短期豆粕市场维持偏弱震荡行情，等待报告发布后对市场形成新的影响。