汽车安全带厂(汽车安全带第一股 松原股份（300893SZ）逆市增长登陆创业板)

消费日报网财经讯 9月7日，深交所披露松原股份（300893.SZ）的招股意向书，汽车安全带领域将迎来第一家上市公司。

此番登陆创业板，松原股份拟发行新股股数为2500万股，预计募集资金总额为5亿元，用于加码主营业务。主要包括年产1325万条汽车安全带总成生产、研发中心建设及补充流动资金。

松原股份的主营业务收入主要分为安全带总成及零部件和特殊座椅安全装置。2017年至2019年（以下简称报告期内），该公司安全带总成及零部件营收分别为3.48亿元、3.38亿元、3.73亿元，占总营收比例分别为82.49%、82.11%、82.67%。由此来看，安全带是松原股份业绩增长的主力。

2020年上半年，松原股份业绩略有增长。该公司实现营收为2.07亿元，同比下降0.16%；净利润为3596.19万元，同比增加12.82%。

与此同时，松原股份于招股书中披露了其三季度的业绩预计。2020年1-9月预计实现营业收入3.25亿元至3.35亿元，同比增长-0.03%至3.04%；预计归属于母公司所有者的净利润5600万元至5800万元，同比增长2.53%至6.19%。

作为安全带生产公司，松原股份的发展与汽车行业产销量增长与汽车安全配置的渗透率息息相关。

安全带市场增速超汽车行业

安全驾驶，正逐渐深入人心。这一点从汽车安全带市场的迅速发展可以窥见。值得关注的是，安全带的发展速度甚至超过了汽车行业的增长速度。根据Technavio Analysis 数据显示，2013年全球汽车安全带市场规模为61.5亿美元，2018年达到79亿美元，年均复合增长率达到5.14%。

（数据来源：Technavio Analysis）

2018年以来，我国的汽车产业面临两座“大山”压迫，增幅回落。一方面，购置税优惠政策全面退出；另一方面，中美贸易摩擦、宏观经济增速回落等，汽车行业产销量同比下降。

2018年，全年汽车产销分别完成2780.92万辆和 2808.06万辆，产销量比上年同期分别下降4.16%和2.76%；2019年全国汽车行业产销量分别为2572.1万辆和2576.9 万辆，同比分别下降7.5%和8.2%，目前行业处于周期底部。

（图片来源：公司招股书）

覆巢之下，安有完卵。松原股份亦难逃行业阴影。2018年全国车产销量、前五大整车厂客户产销量及公司供应的汽车产销量均有所下滑，公司相应期间的营业收入随之小幅下降。

为了抵御市场下行压力的影响，松原股份在开拓用户上下苦工。2018年起陆续开发了吉利汽车、长城汽车、一汽轿车等新客户，同时前五大客户中新增了产销量较大的吉利汽车，因此2019年松原股份的整体营业收入实现逆势增长。

（图片来源：公司招股书）

从安全带行业长期发展来看，随着汽车走出周期低估，产销量增加和汽车安全需求的增长，市场前景尚可期待。根据中汽协数据显示，2020年4月，我国汽车产销量同比分别增长2.3%和4.45%，同比结束下降；2020年6月，我国汽车产销量同比分别增长22.5%、11.6%，整车行业已呈现回暖趋势。根据中研华普数据库统计，安全带市场预计未来增速可达7-8%左右。

遇贵人吉利 分红2.91亿元鼓了自家人的腰包

从财报来看，松原股份的业绩表现可谓节节高升。报告期内，该公司的营业收入为4.26亿元、4.2亿元、4.65亿元；净利润分别为5006.51万元、6349.71万元、8059.24万元。

如之前所述，2018年至2019年是汽车行业的萧条期，松原股份是如何实现逆市增长的呢？翻阅招股书，可以发现此举离不开松原股份在客户及期间费用的发力。

就客户而言，松原股份的客户集中度较高。报告期内，前五名客户的合计销售收入，占营业收入的比例分别为 69.31%、59.01%及 53.68%，比例虽在不断降低。但从应收账款来看，对经营的影响仍在加重。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.17亿元、1.46亿元和1.62亿元，占当年营业收入的比重分别为27.34%、34.81%和34.77%

从营收来看，松原股份2018年略微下降，但2019年业绩实现大增。具体到客户，2019年松原股份原主要车型（2018年前十大车型）销量下降15.93万套，降幅2.95%；收入下降 2257.57 万元，降幅10.10%。

上述表现与行业大趋势相同，但贵人吉利汽车的出现缓解了松原股份的业绩阵痛。2019 年，公司积极开发帝豪 EC7 的安全带种类，增加供应了该车型的高性能安全带，因此大幅提高了供货比例，由 2018年的9.48%提高到75.05%，使得公司的安全带销量大幅增加。

在此情况下，公司新增规模供应车型8 个，当期新增销量57.57万套，较上年同期新增收入2593.82万元，弥补了2018年前十大车型收入下滑带来的业绩空缺。吉利汽车也一跃成为松原股份的前五大客户之一。

松原股份的净利润增长同样离不开期间费用的瘦身。报告期内，该公司各项期间费用都连降3年，期间费用占营业收入比重分别为19.29%、17.53%和 15.08%，占比逐年下降。

（图片来源：公司招股书）

但是，就同行业来看，松原股份的销售费用率仍保持较高水平。报告期内，松原股份的销售费用占收入比重分别为 5.40%、5.33%和 5.29%；同期业内均值为4.40%、4.49%、4.62%。

值得关注的是，松原股份从2016年至2020年共分红6次，金额高达2.91亿元。根据招股书，上述现金分红由实际控制人胡铲明、沈燕燕及胡凯纳取得，三人实为一家人。其中胡铲明与沈燕燕为夫妻关系，胡铲明与胡凯纳为父子关系。本次发行前，三人持有股份高达98.39%。分红鼓了自家人的腰包，真可谓肥水不流外人田。本次发行后，三人合计持股比例降至73.80%，但仍处于绝对控制地位。

在上市之后的又一个阶段，松原股份不仅需要继续应对汽车行业的风云变幻，更是要满足资本市场对它的期待。